關于集合競價階段漲跌停板雙向報單行為危害性的一些思考
  發布日期:2018-08-09  訪問次數:

交易所在日常監管中曾發現,有個別客戶在極端行情下,利用集合競價的特殊時間段,在漲停板價位大量報買單和跌停板價位大量報賣單。經過集合競價撮合,由于均處于最優價格,客戶形成雙向成交,下單數量大時,占到集合競價總成交量的很高比例,其中還發生大量自成交情形。在臨近交割月的情況下,經過持續重點監測,由于當日開盤持倉數量劇增,在后續交易中,還產生影響合約走勢的后果。

針對上述交易行為,筆者認為,客戶在集合競價階段漲停板價位大量報買單和跌停板價位大量報賣單的行為異常,涉嫌構成利用自成交手段影響期貨交易量的違規行為。理由如下:其一,客戶的報價均為買賣方向的最優價格,且數量遠超過一般客戶報單數量,根據集合競價的撮合原則,其買賣定單能夠全部成交,且較大概率會出現自成交的情況,據此可推斷其對自成交行為存在主觀故意。其二,客戶的行為導致當日集合競價階段成交量遠高于正常水平,造成了當日開盤持倉量虛假增加、市場分歧加大的假象,對集合競價階段的交易量造成了較大影響。其三,客戶有可能利用其低成本持倉所形成的平倉優勢,在極端行情下率先出局,將市場風險留給其他客戶,從而損害其他客戶利益。

集合競價階段作為獨立于連續交易的一個特殊時段。前4分鐘的買賣指令申報階段并不透明,買賣雙方無法通過成交對價格作出明確判斷。后1分鐘的撮合采用最大成交量原則,以大單量在漲跌停板分別報出最優價格,形成自成交是可預見的。通過期貨市場參與者集中競價撮合的方式產生開盤價,對期貨市場價格發現功能有著十分重要的意義。自成交以自己為交易對象,連續買賣或者自我買賣期貨合約,沒有真正意義上的交易對手,不能為市場發現價格貢獻任何力量,而且會妨礙正常價格的形成,影響期貨交易秩序,削弱期貨市場功能的發揮。

在當前證監會“依法、全面、從嚴”監管理念的指導下,交易所作為期貨市場一線監管機構,全面履行法定監管職責,持續加強監管,“全覆蓋”、“零容忍”打擊違規行為,筑牢風險防范的第一道防線。筆者認為,在此種監管轉型態勢下,任何有損期貨市場功能發揮的異常交易行為都存在一定的危害性和風險。各會員單位也應當持續加強合規管理,充分做好投資者教育,提醒廣大客戶熟悉并掌握期貨相關法律法規及交易所自律規則,依法、合規、誠信參與期貨交易,避免因違規失信行為產生不良后果。

 

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